Oui, effectivement. Donc on a une inflation en hausse aux Etats-Unis. Depuis le début de l’année, il y a vraiment eu un changement de paradigmes sur la politique monétaire. On s’attendait à pouvoir avoir des baisses de taux cette année puisqu’on avait une inflation qui ralentissait et un marché de l’emploi qui était assez fragile. Aujourd’hui, ce n’est plus du tout pareil. La situation a changé. On a eu une hausse des prix de l’énergie avec le conflit en Ukraine qui s’est rapidement diffusée. Effectivement, inflation CPI à 4,2 % et on a aussi les prix à la production qui sont ressortis au-dessus des attentes à 6,5 % sur le mois de mai. Et en parallèle, on a des chiffres de l’emploi qui eux s’améliorent, on en parlait la semaine dernière. Autrement dit, on est dans une situation où l’inflation ne ralentit plus, elle augmente, et l’activité économique résiste mieux qu’attendue. Et ça, ça ne permet pas du tout de justifier un assouplissement monétaire, même si, on le sait, c’est ce que Donald Trump espérait. Pour aujourd’hui, le scénario le plus probable, c’est le statu quo. Et c’est vrai que la Fed devra attendre un recul de l’inflation avant d’entamer un vrai cycle d’assouplissement monétaire.

C’est vrai qu’on a tendance à alléger notre exposition action sur rebonds, en particulier les thèmes qui ont bien monté. On a pris une partie des profits sur l’IA en allégeant à la fois les expositions américaines, mais aussi les expositions émergentes. Parce qu’on parle beaucoup de la concentration des indices américains, mais en Asie, si on prend TSMC, SK Hynix et Samsung, c’est des gros poids dans l’indice aussi. Sur les Etats-Unis, on préfère la version équipondérée du S&P 500. L’Europe reste aujourd’hui notre première conviction. On a des valorisations qui sont plus attractives et un potentiel de rebond un peu plus important en cas d’accord puisque c’est une zone qui est plus sensible au choc énergétique. La dernière chose, c’est qu’on regarde l’or qui a bien baissé depuis le début du conflit avec la hausse des taux réels. Il y a aussi eu des ventes importantes de certaines banques centrales comme la Turquie qui ont accentué la baisse de l’or. Aujourd’hui, l’or retrouve quand même des niveaux assez intéressants avec toujours des soutiens à moyen long terme.