Le mois d’août avait commencé avec une saison des résultats assez positive. On peut même dire presque euphorique puisque la croissance des résultats atteint 26 % côté européen et 52 % côté américain. Alors évidemment avec des éléments exceptionnels, mais ce sont des chiffres qu’on n’avait pas vus depuis très longtemps. Une croissance des résultats en Europe qui est attendue à 16 % sur le Stoxx 600 pour l’ensemble de l’année, après des années 2024-2025 où on était toujours autour de zéro.

Voilà, donc ce sont plutôt de très bonnes publications, ce qui avait soutenu le marché. Et puis malheureusement, ce sont les tensions sur les taux longs qui sont revenues et qui ont pesé un petit peu, avec des tentatives de calmer toutes ces distorsions. C’est la coordination américaine avec le Japon pour essayer d’enrayer la chute du yen et la hausse des taux. Ce qui, on peut dire, a été un échec quelques semaines plus tard. Même chose pour le Trésor US qui a augmenté ses rachats d’actions longues. Mais on voit qu’aujourd’hui les taux longs américains sont revenus au-dessus du jour de l’annonce. Donc voilà, tout ça se concrétise par des échecs.

Un détour par la France puisqu’on parlait des taux longs, avec aussi pas mal de tensions et beaucoup de débats autour de la dette.

Oui, tout à fait, et même déjà des débats autour du budget puisque c’est la première échéance, avec déjà des partis politiques qui commencent à avoir des discussions assez tendues, notamment au sujet des retraites. Donc sur le côté dette, évidemment, on voit des craintes de la part des créanciers. Le spread de la France par rapport à l’Allemagne, enfin de l’OAT versus le Bund, continue de se creuser. On se rapproche gentiment des 90 points de base de delta. Donc on voit que le marché est assez tendu sur ce point-là, dans un contexte évidemment où les taux longs un peu partout sont en train de se creuser.

On a parlé de l’inflation, évidemment il y a le détroit d’Ormuz, c’est la guerre avec l’Iran, mais aussi sous le poids des déficits. Et donc tout ça fait que l’environnement, en tout cas pour le marché français, est un peu plus compliqué. D’ailleurs, la Bourse française, le CAC 40, est l’indice le moins performant d’Europe sur ce mois d’août, et ça s’explique certainement par ces tensions politiques.